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智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，政策要求取缔境外机构非法跨境经营活动，存量业务要求两年清退。随着跨境证券业务监管进步规范，有望引部分境外资金回流至规跨境投资渠道，利好优质头部券商跨境业务成长。当前交易压制见底，市场回暖下券商财富/投行/投资业务加速修复，券商二季度盈利达历史点，叠加跨境监管趋严下资金回流利好优质头部券商跨境衍生品等业务，看好板块估值提升空间。荐业务先的头部券商和参控股头部公募、售业务份额有望提升的财富管理特券商。

国泰海通证券主要观点如下：

事件：5月22日，经国务院同意丽水pvc管道胶水，证监会、工业和信息化部、公安部、人民银行等八部门联印发《综整非法跨境证券期货基金经营活动实施案》(下称《整案》)。

境外机构非法跨境经营活动取缔，存量业务要求两年清退。近年来境外机构未经批准，在境内招揽客户、向境内投资者提供境外股票等开户、交易服务的现象频繁，该现象严重扰乱金融市场秩序、危害投资者权益。而证监会对境外机构非法跨境业务整可追溯至16年9月，当前证监会提示境外机构为境内投资者提供港美股交易存在规风险；21年11月证监会约谈富途、老虎，要求其规范跨境证券业务；22年12月证监会进非法跨境展业整工作，要求“遏制增量、化解存量”；本次《整案》对境外机构在境内开展的营销/开户/交易/资金划转等非法跨境活动予以取缔，严禁境外机构在境内非法展业，设置2年集中整期清理存量。

证监会查处富途/老虎/长桥非法跨境展业案，拟没收其全部违法所得。证监会对老虎、富途、长桥境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知，老虎/富途/长桥在未取得业务许可情况下在境内开展业务违法，PVC管道管件粘结胶证监会拟决定没收其全部违法所得；根据22年12月监管规定“允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易”，本次处罚主要针对23年以来违规展业，富途控股计处罚总额18.5亿元、老虎证券计罚没4.1亿元。近年来富途/老虎加速化布局，内地业务占比持续下滑，26Q1末富途内地有资客户比重仅13，25年末老虎内地售客户资产比重仅10，预计后续存量业务清退对富途/老虎整体影响可控。

跨境证券业务监管进步规范，有望引部分境外资金回流至规跨境投资渠道，利好优质头部券商跨境业务成长。《整案》明确杜境外机构在境内非法提供证券服务，除对老虎/富途/长桥给予行政处罚外，后续证监会会进步开展监测排查、坚决处置非法跨境经营活动及其主体，预计其他香港本土券商/互联网券商/外资券商/银行相关不规业务均会陆续出清；《整案》提及后续会完善监管制度、引规投资，有望动原先通过非持机构投资境外市场的部分境内资金回流至港股通、QDII、跨境理财通等规跨境渠道，利好头部券商跨境业务成长。

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