力拓与嘉能可并组建全球大矿业集团的交易周四官宣谈崩。

　　作为背景，力拓与嘉能可的并传言早可以追溯到2008年金融危机期间，但双直到2024年才认真展开接触。经过断断续续的沟通后，今年1月，两公司确认正在进行并购谈判。按照英国收购规则，当地时间周四（2月5日）就是力拓提出正式收购要约的截止日期。

　　理论上双可以通过协商延长谈判期间，但直接拍两散，说明双的分歧已经没有谈判的要。

　　从周四发布的公告也能看出，旗下拥有全球主要铜、钴等工业金属和煤炭业务的嘉能可，似乎对公司价值的潜在大幅升值有信心。

　　与力拓简单表示“法达成能为股东创造价值的协议”不同，嘉能可详细描述称，在拟议的并要约中，力拓要求其董事长和席执行官继续担任新公司的对应位置，同时给予嘉能可的备考持股比例石家庄橱柜台面胶，严重低估嘉能可在并集团中的相对内在价值贡献，而且连收购控制权的溢价都没给。

　　嘉能可董事会强调，该案未能充分体现嘉能可铜业务的价值及其处于行业先地位的成长型项目管线，同时也未对潜在的重大协同应价值作出理分配。

　　按照并购规则，两公司不得在未来6个月内进行任何并讨论。但据接近谈判的消息人士透露，虽然双在估值面分歧非常大，pvc管道管件胶但并不排除“冷静期”结束后继续坐下来谈的可能。

　　这起交易也是矿业圈争夺铜矿资产的新写照。随着电气化和AI数据中心需求激增，铜的重要显著提升。

　　嘉能可目前是全球6大铜生产商，公司正努力在10年内将铜产能翻倍，争取成为“世界铜”。力拓也有铜矿业务，若与嘉能可并将力压和拓成为全球大铜生产商，还能获得约100万吨的产量增长空间。

　　商品价格巨震判断估值成难题

　　由于矿业股的估值会跟着大宗商品定价起伏，这也给判断并的理估值造成客观上的困难。

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　　近两年里，嘉能可股价受到煤炭价格低迷拖累，而力拓股价则因近期铜和铁矿石价格上涨而获得提振。此消彼长，两公司的相对估值也发生了显著变化。

　　不过随着嘉能可去年宣布战略转型、全力加码铜矿业务后，今年以来的股价涨幅明显强于力拓。以1月发布公告前的后个交易日收盘价计，力拓美股当时的市值为1368亿美元，到本周三市值达到1567亿美元。同时期内，嘉能可市值从661亿美元涨至822亿美元。

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